CRO是医药领域中规模较大、成长又呈现加速的一个细分行业。过去两年中，A股上市的CRO类公司股价涨幅少则三五倍，多则上十倍。

(一)  中国的医药研发投入增速大幅高于美国及全球平均，并在未来五年呈现加速增长

(二)  CRO、CMO、CSO分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节，其中CRO(Contract Research Organization)全称为"合同研发组织",一般称之为"生物医药研发外包"，指医药企业和提供外包服务的组织或机构通过签订合同的形式，委托CRO企业完成新药研究过程中的部分工作。

(三)  既然CRO作为医药行业研发的上游领域，那么其市场规模跟药企的研发投入呈正相关。中国医药行业的研发投入增速之所以会远高于美国及全球平均，并且在未来五年以更快的速度显着增长，主要是过去中国药企专注于仿制药的开发，而现阶段政府对创新药开始重视并进行政策鼓励与引导所致。未来五年中国药品合同研究外包市场将持续景气，市场规模年均复合增长率接近三成

(四)  中国是全球仅次于美国的第二大制药市场，2018年中国总的制药市场规模为2316亿美元，占全球总份额的18.3%。经济基础达到一定程度之后医药产业的后部追赶发力，以及政策的指引都成为刺激国内CRO市场高速增长的核心动力。2016年3月我国颁发《国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》，引入了更严格的监管环境，要求制药公司就已经上市或正在开发的仿制药开展生物等效性研究，未完成一致性评价将不予注册。此举旨在淘汰未完成质量和疗效一致性评价的仿制药，提升中国仿制药的整体质量和竞争力。而对于CRO类公司而言，增加了制药公司的研发投入，增加了相关公司的研发外判水平，间接增大了CRO的市场规模。

(五)  当前市场上，很少有板块能在未来五年保持近三成的年复合增长速度，而医药CRO行业就是其中之一。于投资来说，模糊的正确好过精确的错误，选对了行业就已经在大的方向上大幅减少了未来犯错误的几率。从上图的所列公司的静态估值来看，AH两地主要CRO类公司PE看似非常昂贵，但在中期业绩高增长的估值切换后，动态PE也就显得相对合理了。